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Vortag |
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Datum/Zeit |
| 190,20 € |
191,20 € |
-1,00 € |
-0,52 % |
22.04/11:41 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006766504 |
676650 |
- € |
- € |
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Aurubis dynamisch, abgesichert, perspektivisch unumgänglich
13.09.2010
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die Aurubis-Aktie (ISIN DE0006766504 / WKN 676650) weiterhin mit "kaufen" ein.
Am aktuellen Kupfer-Chart liege es nicht. Bei Spot-Notierungen von gut 7.500 USD/t und einem erkennbaren Drang nach oben stünden die Signale vielmehr auf eine Verfestigung des guten Umfelds. Wenn der Aurubis-Aktie derzeit ein wenig die Star-Qualitäten abgesprochen würden, so könnten eigentlich auch die berichteten Ergebniszahlen nicht verantwortlich sein.
Die aufwärts gerichtete Tendenz habe sich mit den Neunmonatszahlen bestätigt. Operativ seien zwischen April und Juni 45 Mio. EUR verdient worden (operatives EBT), ein ausgesprochen guter Wert, wenngleich damit in keiner Hinsicht an Rekorden gekratzt worden sei. Vielleicht sei der Datenkranz, den Aurubis berichte, so umfangreich, dass sich für Skeptiker immer der eine oder andere Ansatzpunkt für Kritik finden lasse. Oder es hätten Aussagen zu den Schmelz- und Raffinierlöhnen (TC/RC s) verschreckt, vielleicht auch zur saisonalen Schwäche während der Ferienmonate. Tatsächlich interpretiere man das Gesamtbild sehr viel positiver als es in der derzeitigen Bewertung der Aktie zum Ausdruck komme.
Ganz der zuletzt so dynamischen Phase der Konjunkturerholung entsprechend würden die Kupferprodukte starke Nachfrage auf sich ziehen. Gießwalzdraht (Kabel- und Drahtindustrie, Automobile) habe zwischen Frühjahr und Sommer Rekordabsätze verzeichnet, der Bedarf nach Stranggussformaten sei hoch geblieben. Bei stabilen Formataufpreisen habe sich in der BU Kupferprodukte für Q3/2009/10 ein operatives Ergebnis (EBT) von 19,2 Mio. EUR eingestellt (nach Q1 wie Q2 mit jeweils 5,7 Mio. EUR; höchster Wert des Vorjahres in Q4 bei 34,9 Mio. EUR).
Die tatsächlich negative Tendenz bei den TC/RC s dürfte sich erst dann schmerzlich auf die Ergebnisbeiträge der BU Primärkupfer auswirken, wenn sie sich bis weit in das nächste Jahr fortsetzen würden. Die Rohstoffversorgung sei langfristig angelegt. Im Jahr stünden nur für ein Drittel der Konzentrat-Ankäufe der Hamburger Kupferhütte Neuverhandlungen an. Dies verschaffe Sicherheit. Würden die global angelaufenen Projekte zur Ausweitung der Minenkapazitäten weitergeführt und dafür würden stabil hohe Preisnotierungen für Kupfer sprechen, so dürfte sich der Trend bei den TC/RC s umkehren, bevor Aurubis unter Druck geraten würde.
In Q3/2009/10 habe die Kupfererzeugung mit der BU Primärkupfer ein operatives Ergebnis (EBT) von 14,4 Mio. EUR (Ergebniskorridor: -22,5 Mio. in Q4/2008/09, +25,7 Mio. in Q1/2009/10) erzielt. Ordentliche Schwefelsäurepreise, weiter feste Kathodenprämien und im Rahmen des technisch Möglichen ein hoher Einbringungsanteil von Kupferschrotten hätten dazu beigetragen. Der BU Recycling/Edelmetalle schließlich sei für Q3 ein leicht enttäuschendes operatives Ergebnis (EBT) von 8,2 Mio. zugerechnet worden.
Die EPS-Analystenprognose für 2009/10 laute 3,92 EUR, basierend insbesondere auf einem geschätzten operativen Ergebnis von 136 Mio. EUR (EBT). Für das laufende Schlussquartal gehe man von keinen weiteren Bewertungseffekten aus (nach Neunmonatszeitraum 89 Mio. EUR, entsprechend 2,18 EUR je Aktie). Der Ergebnistrend der kommenden Quartale dürfte weiter positive Argumente mit sich führen. Über die Kupferproduktnachfrage sei das Geschäftsmodell zyklisch ausgerichtet das sei die kurzfristig dynamische Komponente der Equity-Story. Und die langfristige Perspektive schätze man ohnehin glänzend ein, insbesondere dank anstehender Infrastrukturprojekte zur Stromversorgung.
Einen Bewertungsanker erkenne man in der viele Jahre unter Beweis gestellten Fähigkeit zur Erzielung eines hohen Cash flows (Brutto Cash flow als nachhaltige Betrachtungsebene; 5 EUR je Aktie im Jahresdurchschnitt seit 2004/05; im selben Zeitraum knapp 4 EUR je Aktie auf Free Cash flow-Ebene).
Bei einem von 35 EUR auf 40 EUR erhöhten Kursziel bestätigen die Analysten von SRH AlsterResearch ihr Anlageurteil "kaufen" für die Aurubis-Aktie. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/d)
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